但在沪深交易所上市企业阵营里，A股上市企业合计4917家，比例仅占全国登记在册企业数0.01%。由此可见，99.99%的企业，尤其是中小民营企业距离资本市场还有着不小距离。

 

01中小企业进入资本市场的困境

近年来，围绕中小企业纾困问题，我国金融体系以破解融资难为突破口，取得了诸多重要进展。特别是随着资本市场改革持续深化，注册制改革试点并实现市场全覆盖，多层次资本市场在发展中逐渐形成互联互通、错位发展的市场格局。这一系列金融改革，不仅促进了直接融资的提升，也为中小企业拓宽了融资渠道。

值得注意的是，因结构仍存在不平衡、实体经济下行压力增大、企业盈利能力下降的大背景下，融资难、融资贵，也一直是困扰中小企业，尤其是科技创新型企业发展壮大的瓶颈所在。

比如在我国各商业银行中，一直以来是以贷款主，且主要针对“大行业”“大企业”。同时由于中小企业因自身规模较小、竞争力不强、可抵押物少、抗风险能力较弱、公司治理不完善、财务信息不透明等原因，也导致中小企业普遍无法满足商业银行贷款要求，或者说需要承担更高的融资成本。

所以除贷款外，不少企业都认为：上市或许才是企业未来发展的最终途径。

这话不借，但少有企业真正了解，企业，尤其是中小企业，不必赴京沪深上市，同样可以以“发股票”“发债券”“交易转让”等进行融资。且这些资金使用时间灵活、规模大且稳定，不同的发展阶段采用不同的融资方式，也能更好与企业发展需求保持较强的一致性。

所以，合理利用资本市场吸引企业，尤其是优质中小企业发展壮大时所需的资金对每一家企业来说都有着重大意义。

但也正因为我国中小企业，大多存在治理结构不完善、财务报表不规范、股权架构不合理等问题尤为突出，这就为企业跨入资本市场设置了重重阻碍。

例如大多中小企业在股权架构上并没有考虑进行行业的整合或产业链整合，这就容易导致公司架构及公司治理机构设置不合理，不利于企业的经营管理。同时，缺乏行业的整合和产业链的整合，也会影响企业整体市值估值，对于将来的融资也会有负面影响，而最重要的是，股权架构不合理将对企业未来的上市通道形成严重的阻碍。

02中小企业进入资本市场的意义

我国中小企业中大多还是家族式企业，在缺乏合理融资的情况下，其创业之初主要依靠自身积累寻求发展。所以作为初创企业来说，无不存在规模偏小、治理不完善、报表不规划、结构不合理、缺乏融资支持。

这样的条件下，大多数中小企业还没有得以发展便“败走麦城”，仅有为数不多的中小企业通过不断完善，走过了资本的原始积累阶段，完成了初次创业。

如今宽松的政策与市场环境下，随着企业的发展、市场的扩大、其融资需求也在不断增长，仅仅靠原始积累已很难满足企业的实际发展需要，迫切需要从外界乃至资本市场中获得资金支持。但大多数中小企业，依然不了解进入资本市场的真正意义所在，或者说对于资本市场的了解还仅停留在进入京沪深上市阶段。

当然，对于企业来说这样想并没错，但也不全对。因为在全面注册制下，虽说全面注册制为广大的企业打开了进入资本市场的大门，能让更多的优秀企业有实现资本化发展的机会。但是，更为严格的退市制度与监管，更加透明的信息披露，也为企业在上市的过程中设置了重重考验。

因此，正如开篇我们提到的：截至2022年末，全国登记在册企业虽超过5000万户，但真正能在A股上市的企业仅4917家，比例仅占全国登记在册企业数0.01%。

另外，根据时代商学院统计数据显示，2022年，A股累计有585家企业上会接受审核，但其中仅有529家企业成功过会，27家被否，25家被取消审核，4家被暂缓审议。且在2022年，有225家企业在问询阶段就撤回材料，无缘A股。

而这，恰恰说明中小企业迈入京沪深前准备不充分，基础不扎实的情况下，贸然申报，成功率自然不高。特别是在全面注册制下上市，甚至会影响到企业自身发展。

基于此，对于广大的中小企业，尤其是优质的民营中小企业来说，通过在区域性股权交易市场（即“新四板”）先挂牌，再进行后续的一系列服务，才能让企业提前接受指导，才可以把问题前置，把基础打牢，未来进入京沪深才能水到渠成。

03中小企业如何善用资本市场

自2022以来，受益于稳经济一揽子政策的落地，中小微企业经济运行保持回稳态势。但值得注意的是，当前我国经济恢复基础尚不牢固，尤其受“需求收缩”“供给冲击”“预期转弱”三重压力下，中小企业依然面临订单短缺、经营成本高、回款缓慢、融资难融资贵等问题直接影响着企业的发展、信心与预期。

如何从根本上解决中小企业的资金跟发展的问题？

本质是必须解决好企业，尤其是中小企业缺钱难题。所以在企业没有充足的现金流，没有足够的抵押物进行抵押贷款下，我们还有一件东西可以帮助企业解决钱的问题——股权。

如何把企业手中的股权进行合理应用？有效推进企业进行融资自然成了当下国家推动中小企业发展的重中之重。

对此，中国证监会办公厅与工业和信息化部办公厅于2022年11月便联合印发了《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》（以下简称《指导意见》），提出区域性股权市场结合各层企业特点和需求，综合运用股权、债券、信贷以及地方金融工具，设计形成差异化的金融产品体系，组织开展融资对接活动， 为企业提供综合金融服务，以企业获得融资总额、降低融资成本、优化融资渠道等来衡量服务能力。

众所周知，银行解决企业资金的能力是有限的，如果银行因为资金面紧张不批贷款，或者企业因抵押物不足、资质不够难以获得相应贷款，那很可能会走向破产。

而股权融资指企业股东愿意让出企业部分所有权，通过增资扩股的方式引进新股东，使总股本增加的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无需还本付息，新老股东共同分享企业未来的盈利与增长。

毕竟我国5000万登记在册企业的股权需要去盘活，包括沪深4917家上市公司的股权也需要进一步释放，并不是说企业只有进入沪深交易所才能盘活股权，其中自然少不了多层次资本市场的协助。

所以，对于全国99.99%的非上市企业来说，善用多层次资本市场盘活企业股权资产，灵活合理运用资本市场的金融工具，才能真正意义上解决企业因发展壮大所面临的资金问题，也能够更好地帮助企业做优、做强、做大。

04中小企业如何顺势发展壮大

那作为全国为数众多的非上市企业，尤其是中小微企业，想用股权进行融资去哪儿融？我国的多层次资本市场究竟有哪些？交易结构又是怎样？

说到资本市场，就不得不提全球最大的资本市场国家——美国。作为全球最大的经济体，美国资本市场经过了近百年的发展，尤其是在二战后奠定了其稳定的资本市场体系，并建立起了以纽交所、纳斯达克和OTCBB在内的三大交易场所。

OTCQB作为美国最大的场外交易市场，自1990年开始运作至今受到了全球众多中小企业的关注与追捧。值得注意的是，OTCBB如同一个培育市场，将真正有发展潜力的企业通过培育孵化，可迅速发展壮大并最终进入纳斯达克或纽交所。而那些不具备发展潜力的企业，则只能继续在OTCBB市场待着，有的甚至因长期达不到转板要求，不得不选择退市。

而在我国多层次资本市场中，从1991年上交所成立至今，30年间逐渐形成了京沪深、新三板（全国中小企业股份转让系统）、新四板（区域股权交易中心）的多层次资本市场结构，且每个市场都各自扮演着其重要角色，以满足我国不同类型的企业在不同发展阶段的融资需求。

以OTCBB对应的新四板（区域股权交易中心）为例，截至2022年末，在新四板挂牌上市的中小企业4.42万家，累计实现各类融资18737.74亿元。其中股权融资4355.98亿元、债券融资4632.44亿元、股权质押融资6810.1亿元、其他融资2939.22亿元。

值得注意的是，新四板同样具有拟上市企业诊断评估、选拔、培育孵化和推荐上市的功能与作用。尤其是2022年11月18日，证监会办公厅工业和信息化部办公厅联合印发《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》中，明确了新四板（区域性股权市场）要从批量培育中小微企业，到优中选优，培育上市企业苗子的全周期服务链条的功能定位。

而截至2022年，全国35家区域性股权市场运营机构（新四板），已累计帮助全国中小微企业转沪深北上市90 家，转新三板挂牌 830家，被上市公司和新三板挂牌公司收购69家，改制为股份公司5688家。

 

其中，天府新四板作为川藏区域内法定的私募证券交易场所，是我国多层次资本市场的重要组成部分，与京沪深京证券交易所、新三板共同构成了错位发展、联动发展，专门为川藏非上市企业特别是中小微企业提供资本市场的宣传展示、拟上市培育孵化、投融资对接等资本市场服务。

而中小企业进入资本市场的大门，就是从天府新四板“企业挂牌”开始。通过在天府新四板“企业挂牌”后的服务，将中小企业与资本市场对接起来，让中小微企业真正进入资本市场中来。

值得注意的是，天府新四板作为中小企业进入沪深北的“预科班”，“企业挂牌”就好比上学的“报个名”“点个到”，通过报名点到获得“证券代码”“证券简称”等资本市场挂牌企业的身份后，才可以参与到资本市场的相关活动并实现融资。

同时，通过“先挂牌后上市”的培育孵化体系，让企业提前在天府新四板接受企业上市前的指导，把基础打牢，未来进入京沪深，甚至是港交所、纽交所才更加从容自若。当然，只有当企业成功挂牌天府新四板后，才能真正意义上进行投融资对接活动。其中包括“发股票、发债券、交易转让、办贷款、投资基金把股参”，助力中小企业发展壮大，才能真正意义上实现迈入资本市场。